公司2010年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約34.54億元，同比增長(zhǎng)57.69%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.7億元，成功扭虧為盈；EPS約為0.12元。公司扭虧為盈主要由于相較于大尺寸面板價(jià)格的持續(xù)滑落，中小尺寸面板在今年的需求卻相對(duì)旺盛，智能手機(jī)和平板電腦的熱銷(xiāo)成為其主要成長(zhǎng)動(dòng)力之一。
上海天馬資產(chǎn)重組事項(xiàng)進(jìn)展低于市場(chǎng)預(yù)期，公司近期決定繼續(xù)推進(jìn)上海天馬資產(chǎn)重組事項(xiàng)，我們認(rèn)為公司未來(lái)獲得通過(guò)是大概率事件，并且未來(lái)幾年成都天馬和武漢天馬資產(chǎn)注入也是大概率事件；公司還受托管理中航光電子所擁有的5代液晶面板線和中航國(guó)際與NEC合資公司70%股權(quán)，我們認(rèn)為這顯示了公司未來(lái)有望成為集團(tuán)中小尺寸液晶面板資源整合平臺(tái)，而這些資產(chǎn)未來(lái)也有望陸續(xù)注入深天馬A，我們估計(jì)待全部資產(chǎn)注入后，公司營(yíng)業(yè)收入規(guī)模將超過(guò)100億元。
武漢CF生產(chǎn)線將很快順利量產(chǎn)，預(yù)計(jì)公司液晶面板生產(chǎn)線全部采用自產(chǎn)CF后，整體毛利率將提升約5%。
AMOLED被譽(yù)為下一代顯示技術(shù)，在視覺(jué)感受上相比TFT-LCD有較大的優(yōu)勢(shì)。
若未來(lái)大尺寸AMOLED良品率實(shí)現(xiàn)突破和成本下降到合理范圍，將在各個(gè)顯示領(lǐng)域全面替代液晶顯示。據(jù)Display search分析，2010年~2012年全球AMOLED市場(chǎng)規(guī)模年均增長(zhǎng)率將超過(guò)40%。
公司前瞻性布局AMOLED產(chǎn)業(yè)，意在長(zhǎng)遠(yuǎn)，我們認(rèn)為公司為國(guó)內(nèi)比較有希望實(shí)現(xiàn)中小尺寸AMOLED產(chǎn)業(yè)化企業(yè):目前公司目前第一款LTPS LCD產(chǎn)品已成功點(diǎn)亮，各項(xiàng)性能指標(biāo)均達(dá)標(biāo)，設(shè)計(jì),驅(qū)動(dòng),材料,工藝等均通過(guò)驗(yàn)證，技術(shù)開(kāi)發(fā)完成，可以轉(zhuǎn)入量產(chǎn)應(yīng)用。
我們預(yù)計(jì)公司2011~2013年EPS分別為0.34,0.61,0.86元，按2011年50倍PE計(jì)算，未來(lái)6~12個(gè)月公司合理股價(jià)為17元，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
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