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　第一季財(cái)報(bào)及四月?tīng)I(yíng)收陸續(xù)公布，上市柜公司所繳出的成績(jī)單算是相當(dāng)不錯(cuò)，理論上是臺(tái)股上攻九千點(diǎn)的主流；不過(guò)，若這種亮麗業(yè)績(jī)對(duì)股價(jià)刺激力道都不強(qiáng)，就要小心拉回整理了。

　　【文／方亞申】

　　最近美國(guó)道瓊及S&P 500指數(shù)持續(xù)創(chuàng)新高，不過(guò)卻有越南排華事件，臺(tái)股站在八八○○點(diǎn)之上震蕩。以往美國(guó)股市流行一句話「Buy in Novermber, sell in May」（十一月買，五月賣），但今年卻異常，進(jìn)入五月除了NASDAQ因?yàn)樾陆?jīng)濟(jì)網(wǎng)路股受到中國(guó)阿里巴巴將赴美掛牌，資金排擠，包括谷歌、NETFLIX、PRICELINE.COM等等大跌在前，使得指數(shù)在季線之下整理；傳統(tǒng)績(jī)優(yōu)股卻穩(wěn)健推升，使得道瓊及S&P 500表現(xiàn)亮眼，都到五月中旬了，美股還是全球表現(xiàn)最強(qiáng)的股市。

　　臺(tái)股先前表現(xiàn)也是全球相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，相較于日、韓、港、中國(guó)等，今年累計(jì)上漲約三％。若以過(guò)去二十四年來(lái)統(tǒng)計(jì)，臺(tái)股五月份表現(xiàn)，上漲機(jī)率只有三四％，是一年當(dāng)中上漲機(jī)率最低的月份，主要和繳稅有關(guān)，而只要月底指數(shù)收盤(pán)在八七九一點(diǎn)之上，月線將收紅，對(duì)照今年臺(tái)股表現(xiàn)，的確是相當(dāng)強(qiáng)勢(shì)。政府官員屢屢喊說(shuō)九千點(diǎn)將看到，且都認(rèn)為壓抑房市資金將轉(zhuǎn)進(jìn)股市，政策對(duì)股市作多相當(dāng)明顯。

　　正當(dāng)上市柜公司公布季報(bào)，不少漲多、業(yè)績(jī)不如預(yù)期的公司，紛紛跌停，連近一年最熱門(mén)的汽車相關(guān)族群也不例外，對(duì)利空反應(yīng)較為激烈，這點(diǎn)倒是要注意。再者政策一直以來(lái)對(duì)股民并不友善，除了去年股息超過(guò)五千元要繳二％健保補(bǔ)充費(fèi)外，今年又對(duì)可扣抵率減半，令人分不清究竟政府對(duì)股市抱持何種態(tài)度！

　　不過(guò)純就基本面來(lái)說(shuō)，上市柜公司表現(xiàn)還算不錯(cuò)，尤其是重量權(quán)值股臺(tái)積電、聯(lián)發(fā)科、廣達(dá)等等，無(wú)論是第一季業(yè)績(jī)或四月?tīng)I(yíng)收都很亮眼。而下半年蘋(píng)果iPhone將推出兩款新手機(jī)，對(duì)臺(tái)灣電子業(yè)勢(shì)必帶來(lái)相當(dāng)「補(bǔ)」的訂單，加上半導(dǎo)體、電子業(yè)大部分中期業(yè)績(jī)還是看好，尤其是特大號(hào)火車頭鴻海下半年也將加入業(yè)績(jī)拉升行列，脫離以往所謂「五窮六絕七上吊」的行情。股價(jià)是反應(yīng)未來(lái)，理論上中期上漲機(jī)會(huì)相當(dāng)高，幫助臺(tái)股登上九千點(diǎn)。相反地，若這些業(yè)績(jī)股不漲或下跌，可真要小心了。

　　臺(tái)股成績(jī)單在水準(zhǔn)之上

　　根據(jù)先前財(cái)政部公布四月出口金額二六六億美元，創(chuàng)歷年同期次高，年增率六．二％，連續(xù)三月正成長(zhǎng)，主要是因電子產(chǎn)品強(qiáng)勁成長(zhǎng)所帶動(dòng)。財(cái)政部預(yù)期，五月出口表現(xiàn)要連四月成長(zhǎng)機(jī)會(huì)很高。

　　從電子及機(jī)械產(chǎn)品市場(chǎng)活絡(luò)、展望樂(lè)觀，以及預(yù)估塑化產(chǎn)品第二季將「淡季不淡」，樂(lè)觀預(yù)期出口會(huì)穩(wěn)健回升。

　　四月出口以電子產(chǎn)品表現(xiàn)最亮眼，維持半年多以來(lái)強(qiáng)勁擴(kuò)張格局，四月出口值達(dá)八一．六億美元，再創(chuàng)單月新高，年成長(zhǎng)率高達(dá)一四．七％。除太陽(yáng)能電池成長(zhǎng)將近六成外，積體電路、ＬＥＤ等二極體及儲(chǔ)存媒體也都有兩位數(shù)成長(zhǎng)，由半導(dǎo)體、機(jī)械、塑化等領(lǐng)導(dǎo)廠商發(fā)布的產(chǎn)業(yè)前景訊息來(lái)看，第二季出口可望維持正成長(zhǎng)。在主要出口市場(chǎng)方面，過(guò)去是「亞洲溫、歐美冷」，但四月對(duì)亞洲出口增幅為五．五％，對(duì)美國(guó)增幅六．九％，對(duì)歐洲則連續(xù)兩個(gè)月呈現(xiàn)二位數(shù)成長(zhǎng)，顯示歐美市場(chǎng)已逐漸回溫，亞洲區(qū)域內(nèi)需求也呈現(xiàn)緩步趨穩(wěn)狀態(tài)。

　　政府出口數(shù)據(jù)佐以最近公布的上市柜四月?tīng)I(yíng)收，創(chuàng)新高家數(shù)高達(dá)一三六家，超過(guò)三月的八六家，臺(tái)灣出口情況的確在回溫。

　　其中今年業(yè)績(jī)一路上的，以半導(dǎo)體、ＬＥＤ、光學(xué)鏡頭、ＰＣＢ軟板及汽車零組件為主，不僅第一季財(cái)報(bào)好，四月?tīng)I(yíng)收也不錯(cuò)。其中必須關(guān)注的是占臺(tái)股權(quán)值比重超過(guò)一二％的臺(tái)積電，早就宣布第一季ＥＰＳ一．八五元超好成績(jī)，而四月?tīng)I(yíng)收則創(chuàng)歷史新高達(dá)六一八．八七億元，年成長(zhǎng)二三．六％、月增二三．九％，都很令人驚艷。而在二○微米技術(shù)領(lǐng)先市場(chǎng)，加速先進(jìn)制程研發(fā)及產(chǎn)能升級(jí)腳步。臺(tái)積電是目前全球唯一提供二○奈米制程代工的晶圓代工廠，原來(lái)如三星等直接跳到一四微米技術(shù)，但最近又轉(zhuǎn)彎回頭投入二○微米開(kāi)發(fā)，顯見(jiàn)臺(tái)積電對(duì)市場(chǎng)及趨勢(shì)敏銳度。且第二季半導(dǎo)體供應(yīng)鏈庫(kù)存低于季節(jié)性平均水準(zhǔn)，預(yù)估第二季營(yíng)收可望季成長(zhǎng)二二％；再來(lái)下半年將替蘋(píng)果Ａ８處理器代工出貨，第三、四季業(yè)績(jī)逐季向上。市場(chǎng)預(yù)估今年臺(tái)積電ＥＰＳ將從八．五元起跳，若以一二○元計(jì)算，本益比只在一四倍附近。臺(tái)積電是臺(tái)股指標(biāo)，若以這種全球超好成績(jī)，股價(jià)還不能進(jìn)一步向上挺升，臺(tái)股指數(shù)上檔空間可能將受限。

　　再來(lái)就是ＩＣ設(shè)計(jì)的聯(lián)發(fā)科，第一季ＥＰＳ六．三九元，是近十季以來(lái)新高，且四月?tīng)I(yíng)收高達(dá)一九○．九六億元?dú)v史新高，已躋身全球第四名ＩＣ設(shè)計(jì)公司，擠掉NVIDIA。NVIDIA執(zhí)行長(zhǎng)黃仁勛坦承，手機(jī)處理器市場(chǎng)目前基本上是高通、聯(lián)發(fā)科雙雄相爭(zhēng)的局面，未來(lái)在４Ｇ市場(chǎng)聯(lián)發(fā)科能否更更進(jìn)一步干掉高通，是市場(chǎng)矚目焦點(diǎn)。而聯(lián)發(fā)科目前總市值達(dá)七八○○億元，相當(dāng)于二五二億美元，與高通的一三五○億美元還有一大段距離，但并非不可能追上，當(dāng)然本身競(jìng)爭(zhēng)力要夠，以第二季營(yíng)運(yùn)目標(biāo)而言，五、六月?tīng)I(yíng)收可能持平或略降，不過(guò)聯(lián)發(fā)科在３Ｇ、４Ｇ新款晶片陸續(xù)推出加持之下，法人機(jī)構(gòu)持續(xù)看好下半年?duì)I運(yùn)。

　　重量級(jí)指標(biāo)當(dāng)做燈塔

　　這兩家臺(tái)灣放眼全球市場(chǎng)最有競(jìng)爭(zhēng)力的公司，有業(yè)績(jī)做后盾，若股價(jià)不動(dòng)就很奇怪。

　　至于光學(xué)鏡頭的大立光，能登上股王超過(guò)一年是很不容易的事。金融海嘯之后二○○九年，ＥＰＳ僅一八．五三元，之后連年成長(zhǎng)，去年首次超過(guò)五○元達(dá)七一．六四元，今年第一季達(dá)二二．三六元，營(yíng)益率則拉高至四六．八五％歷史新高，超過(guò)臺(tái)積電，四月?tīng)I(yíng)收也創(chuàng)歷史新高。法人預(yù)估今年ＥＰＳ將超過(guò)一百元，創(chuàng)下臺(tái)股歷史紀(jì)錄，而先前股價(jià)最高二○五○元，也是臺(tái)股近三十年來(lái)最高，以今年ＥＰＳ計(jì)算本益比不到二○倍，然而股價(jià)高貴不貴，若看好臺(tái)股，該股本益比應(yīng)該更高才是。